海螺可转债教程
2021-04-30
可转债是什么？/看懂可转债的本质
可转债基本知识/简单认识可转债
可转债交易规则/最新交易规则
可转债交易规则和股票有很多不同的地方，同时，由于监管原因，也修改了很多次，现在大家需要学习的就是2022年8月1日最新的交易规则。
交易权限开通：
开通可转债权限需要满足“两年交易经验+20日日均10万资产”才能开通权限，交易经验是从名下账户第一次购买股票时算起，销户和换券商也不会重置。而20个交易日的日均10万资产是股票基金余额理财都算，不需要买股票，放那就行，不同券商不共享。
2022年6月18日前已经开通过可转债权限的不会有影响，只要你能参与可转债打新和可转债交易，权限都是默认开通过的。如果不确定有无权限可以自己试着去打新或者交易可转债，可以操作说明就有权限。
A券商开通权限后无法复制到B券商，必须要再次满足“两年交易经验+20日日均10万资产”的要求。其中，两年交易经验是名下所有账户共同计算，也就是经验不重置，但是20日日均10万资产需要单独计算，如果200万放一天即可，10万放20天即可，不需要买股票。
可转债交易规则：
【1】可转债最小交易单位为1手，1手=10张，每张的价格就是大家看到的价格。这和股票很不一样，股票的1手是100股股票。可转债最小价格变动单位为0.001，举例的兴业转债，1手价格就是10*106.588=1065.88元；
具体交易规则如上表，我们只要记住，可转债是可以当天不限次数买卖，上市首日120/130停牌，最高价157.3，非首日涨跌停为±20%。
可转债交易手续费
买卖时双向收取，没有印花税，没有最低5元收费。目前市场上最低的可转债手续费标准为万0.4~万0.5，一般自己在东财雪球等软件默认开户佣金为万2.5，需要团购优惠开户可以联系海螺（V：hailuofupan2）。
可转债基础概念/可转债独特规则
可转债很多基础概念我觉得只玩股票的投资者肯定觉得很陌生，下面我解释下上图的各个重要指标：
转股价和转股价值：
溢价率：
强赎：
强赎，即强制赎回可转债。强赎分两种，一种是到期赎回，可转债存续期限一般是6年，6年后上市公司还本付息给你，收回你的转债。另一种是提前赎回，因触发提前赎回条款而赎回。不同的转债其规定条款会有一定差异，如有的规定触发强赎的条件是连续15个交易日股价超过转股价130%，有的则规定是连续20个交易日。
溢价率高的转债在强赎公告发布之后，就会大跌回归价值，抹平溢价率。因为强赎之后，可转债投资者必须在规定时间内卖出或者转成股票，而正溢价的情况下转成股票是亏钱的，所以市场也会倾向于亏钱卖转债，导致大跌。
另外，可转债满足了提前赎回的条件，并不代表发行人一定会立即行使提前赎回的权利。根据最新规定，达到条件后需要公告是否强赎，如果不强赎则至少3个月内不得再次行使强赎权利。
回售：
回售，是指将可转债以特定的价格由上市公司回购。回售条款分为两种情形：一种是由于发行人改变资金用途，一种是触发连续30个交易日正股价格低于转股价格的70%。此时一般可转债也会跟跌，为了保证投资者利益，证监会规定此条款。回售价是100元面值加当期利息，一般是100元出头，假如你90元买入，101元回售给上市公司，那你也能赚钱。这也是可转债很难跌破100元面值的原因之一，因为上市公司打包票100元+收购。但回售一般要转债发行的最后两年才能行使，时间成本和公司违约也是需要考虑的。回售是投资者的可选项，持有可转债并不一样要参与回售。
下修：
下修与强赎一样，都是发行人在特定条件下可以行使的权利，当然也可以选择不行使。另外，按照合同约定，在可转债挂钩的标的物股票分红、转增股本或送股时，可转债的转股价也会按比例下调。这种情况下的下调转股价对发行人而言是义务，不是权利，所以必须执行。对可转债价格也不会有啥大影响，也不是下修。
规模/剩余规模：
可转债的规模更接近于股票的股本，都是按转债面值100元计算的，发行规模就是发行张数*100元，未转股的张数*100元就是转债的剩余规模。我们在谈论可转债的流通规模时，也都是指此概念，不同于股票流通市值会随着股价改变，转债剩余规模如果没有人转股就不变，和转债价格无关。
可转债投资方法1-可转债打新
可转债打新的意思就是在xx转债发行当天，选择申购可转债。顶格申购的意思就是申购10000张，可以得到1000个连续配号，每个配号如果和抽签的中奖尾号对上了，就是中签1签，需要在交易时间缴款1000元。
由于可转债打新中签时，你的成本是100元，在正常行情下，可转债都会以110+的价格省事，只不过由于行情不同和公司质地不同，导致不同可转债之间赚多赚多少有差异，平均中1签都能赚个200元左右。
从打新中签到可转债上市可以卖出，大概需要4周左右的时间，对于新手来说，最省事的办法就是上市首日卖出，当然，如果觉得可转债对应正股很有前景，也可以留着等待更高的价格卖出。可转债上市首日估值需要考虑大环境、同行业转债以及是否可能被炒作，想得到卖出估值参考，也可以关注海螺复盘的每日文章。
再谈几个大家关注的问题：
可转债打新估算中签率
可转债最终大概率转为股票，所以会摊薄原有股东权益，为了让原股东不吃亏，发行可转债时在股权登记日持有股票的股东可以获得转债的优先配售权。配售完剩下的部分才会给大家打新抽奖，所以分蛋糕之前需要让股东切蛋糕，剩下不吃的才给打新的人分，这个股东切走的部分就是股东配售比例。
可转债网下打新
1、机构户可转债网下打新不需要开权限，只要是法人户就行。
2、申购T-1日，要在主承销商网站下载网下申购表（EXCEL版），还要在发行公告上下载网下申购表盖章扫描版（PDF版），一并填写寄送主承销商。
3、申购T-1日17点前要缴纳50万保证金。每个账户所缴纳的申购保证金须一笔划至联席主承销商指定账户。
4、中签了没钱缴款，50万保证金不退。
可转债上市首日估值
有的债上市首日卖只赚100，有的能赚300。肯定会有些人比较好奇，明明都是中签，凭啥别人一签抵我三签。这里就详细展开讲讲新债首日上市怎么估值，帮助大家对手里中签待上市的转债有个合理估值预期。
首先估算最重要的一个指标叫转股价值，这个可以很方便的在集思录APP里待发转债一栏里查到，这个指标是随着正股价格在随时变化的。由于转债中签缴款后还需要等到4周左右上市，因为太早去估上市价格也没啥意义。等上市前一天去估值就行，这样才相对而言比较准确。转股价值=正股现价比转股价*100。
转股价确定的原则是：把前一交易日公司股票的交易均价和公司发布募集说明书公告日前20个交易日公司股票的算术平均收盘价格来比较，价格较高者，称之为转债初始转股价。
由于可转债募集与首日上市存在一定的时间差，现价比转股价大致反映了正股这段时间的涨跌幅变化，所以相应转债也会进行补涨补跌。这就是拿这个数值作为基准的原理。
除了这个基准，还需要考虑上市溢价，这就是另一个指标，上市溢价比例。例如一个转债上市前一天转股价是100，我给它上市溢价比例是30%，那么预估价格就是100*（1+30%）=130。
最后所有的问题就来到了，怎么确定上市溢价比例？
显然这个问题是很看个人经验的，主要有以下几个考虑方面：
1、近期上市转债平均价格
这个很容易理解，近期上市的转债能看出目前市场对于新债的态度，19年行情好的时候，基本上转债各个都是300的大肉，那么给到的溢价就是30%+。目前转债上市平均价格可能只有120，那就只能给到20%溢价。
2、同行业转债溢价率
同行业已经近期上市的转债可以很好的看出市场对于转债的预期。
3、发行转债公司质地
一般来说，行业龙头发债时，由于可转债里有看涨期权属性，上市首日溢价都会给的比较高，这就是为啥当初闻泰科技、东财财富，韦尔股份的转债上市都能卖个好价钱。但是这也不是绝对的，要看当下行情。隆基股份的隆22转债，通威股份的通22转债，科沃斯的科沃转债等等上市表现都比较差，就是因为近期A股里这些基金重仓的大盘股不受待见，市场对于他们的预期也很悲观，所以公司质地并没有给到一个加成的效果。
4、可转债新债炒作
可转债炒作主要看以下几点：1是转债发行规模，如果在3亿以下，由于还有持股5%以上股东限售部分，可能上市首日流通盘会小于1亿，对于游资来说就有很大的发挥空间。但是如果监管过于严格，这部分溢价就会消失。2是正股对应题材，如果蹭到热点概念，是能多些溢价的。
5、过高和过低价格的修正
对于过高或者过低的估值是需要修正的，如果你算出来价格低于100，由于可转债是有债底和下修条例保护的，所以上市首日价格不在大熊市，没有违约危机的情况下都是会大于100元的。这时候可以直接参考同行业的转债价格进行预估，就不用考虑溢价率。溢价率过高的事留给市场去解决吧~
6、其他因素
转债评级等。但是我个人认为转债评级对于上市首日估值没啥影响。只能说最高级的AAA级转债债底要稳一些。当时信用债违约潮，当年有些人敢于逆势抄底本钢转债，大概率就是看中了它是国企AAA级债。
可以说上市首日估值的确还是很看个人经验的。如果你懒得琢磨的话，记得关注海螺复盘，转债上市前我都会分析估值供大家参考。
可转债投资方法2-可转债抢权配售
可转债发行会稀释股权，为了补偿股东，在股权登记日持有股票可获得优先认购权，而100元成本的新债又大概率赚钱。上市公司发布的可转债发行公告会明确说明可转债股权登记日、打新日和配债缴款日。一般T日是打新日，T-1日是股权登记日，T-3日晚发布发行公告，T-2日和T-1日这两天交易时间就可以考虑买入股票进行配债。这里的T都是指开盘的交易日。
配债股票在股权登记日那天收盘一定要持有，买入时间可以是之前，卖出时间可以之后任意时间，申购日当天早盘一般有抛压，正股买卖点以及转债能赚多少钱是配售是否赚钱的决定性因素！
下面以川恒转债为例进行可转债配售流程详细说明
川恒转债在2021年8月12日申购，8月11日就是它的股权登记日，根据发行书里配售安排，400股可以配售949.96元转债，深市最小单位是张，剩下的零头会按占比排序给配售的股东，一般我们取4舍5入计算。沪市最小单位为手，1手10张。
在它的股权登记日8月11日买入400股川恒股份，收盘后参与股权结算。
在8月12日账户里就会出现神秘代码082895就是配债，记得点卖出进行缴款申报，卖出是一个约定成俗的操作规矩，大部分券商都可以点买入，这个也便于大家理解。操作完就扣款了，配债缴款操作就结束了。
正股川恒股份股权登记日8.11日过后想什么时候卖出都可以。我们可以看到8月12日川恒低开了接近5%，这就是因为配售的人开始砸盘，抛压的意思就是抛售的压力，因为这一天可以卖了，很多人想兑现。具体配售股票的卖点就是看个人选择，没有太多共性的东西。
账户里剩下的配债等到上市卖出就行，和可转债打新里卖出流程是一样的，没有区别。参与了川恒股份配售的8月12日还是可以参与川恒转债打新申购，因为这是两码事，根本就没有关系。
最后再总结一下，可转债配售想要参与，股权登记日必须持有股票，按照发行书规定的比例配售，在打新日当天要记得手动缴款，持有对应正股的结算后持仓里就会出现XX配债或者一串神秘6字代码。有的券商有缴款的选项，大部分操作直接在开盘时间操作卖出或者买入就行了。配债委托成功申报后，系统会自动扣款，减少可用资金，T+1日您可通过资金明细查询扣款记录。
部分券商在配债缴款后持仓配债会消失，直到上市那天才会出现。这都是正常的！只要你在缴款日开盘时间手动操作过配债缴款，如果没有操作，就是自动放弃了优先配债权。参与了配售也可以参与打新，两码事，别忘了！对于主板新股，就算大家没有可转债权限，也是能参与配售的，因为这是原始股东权益，得到的配债上市可以正常卖出，但是无法买入。创业板和科创板想要参与配售的话，必须有对应权限才能购买股票。
至于每个券商的配售比例，不想自己看公告的话，海螺复盘的文章会为大家分析，这里还有个沪市1手党的小技巧。由于沪市债最小配售单位为手，1手=10张，一手党可用精确算法占便宜，简化就是买大于0.5手小于1手的金额大概率配到1手可转债，但是现在配售的比较多，最好要在0.6手以上会比较稳一些。大家也可以关注上海螺复盘可转债，会有详细的配债表供你参考！
海螺复盘可转债 日更可转债分析，主号海螺复盘 公众号
可转债配售由于需要买卖股票，还是有比较大风险的，尤其是行情不好的时候，小盘股可能涨跌幅度都比较大，所以不推荐新手参与可转债配售。如果通过自己的操作，使得买卖股票和可转债都赚钱，股债双收；或者是让可转债的收益弥补正股的亏损，都需要综合考虑市场行情大环境、正股质地、题材概念是否热门、买多少股去配可转债最划算、股票买卖点等多方面因素，需要在实践中多多总结和完善。
获得配债后，正股也可以选择不立刻卖出，我目前基本上就是配完债就设置个保本出条件单，有人肯定觉得这样很傻，但实际上这是比较省心省力的做法。它的逻辑是这样的：
1、历史上90%多的可转债都是以强赎退市结束，而强赎的条件是，公司的股价连续三十天内有15个交易日收盘大于转股价*1.3，一般初始转股价离配债的现价也不远，所以基本上90%多的正股肯定是能回到之前的位置，只是会亏点时间罢了，我觉得配债做1手党本身资金就不算太大，还可以接受；
2、目前历史上还没有转债实质违约，因为发行可转债需要层层审核，这些审核指标就很看重公司的偿债能力，所以大部分公司基本面都不会有啥大问题。股价波动是正常，但是不会出现特别离谱的情况，所以有证监会帮我们把过关，被配债股套住长时间拿一拿问题也不大。
再补充一个理由，就是配债后跌本质上可以看成，发行可转债后，可转债将来有一天会转成股票，所以这部分股价下跌也相当于增发股票后除权。但是融资是会给公司带来好处的，毕竟做大做强，所以预期内也会填权，这样保本出也是比较合情合理的。只要单次配债买入的仓位不大（小于1/10），我觉得都是可以安心拿着，就像那些持股等待分红的一样。因为配债本身是按流程来的，如果有安全垫高、质地好或者规模小的债，很早就可以看到进展到哪一步，所以可以综合来分配仓位。对于一般的债配债时就不要买太多即可。
当然，谁都希望第二天就保本出，白嫖可转债。有人留言说想看看历史数据被套的实际情况怎么样，所以我就统计了近期发行的100只可转债，看看保本出需要多少个交易日，实际上一半的转债都能在一周内解套保本出。可以看到100只转债里保本出的有87只转债，平均15.5个交易日保本出，也就是要被套3周左右。
可转债投资方法3-可转债埋伏配售
可转债发行流程有详细的流程：董事会预案 → 股东大会批准 → 证监会受理 → 发审委通过 → 证监会核准/同意注册 → 发行公告。
等到公司发布可转债发行公告以后，一般股价都会高开，同时距离股权登记日结束也只有两个交易日，操作空间很有限，所以另一种投资方式就是埋伏可能要发布可转债发行公告的公司，也就是买入发行可转债已经获得证监会核准/同意注册的公司。也有人会直接埋伏发审委通过的公司，但是我觉得时间成本可能过高，这里每一步大概都需要1~3个月的时间。
在通过证监会核准的公司里，可以综合考虑正股走势，发债规模和配债比例，配债大致安全垫，正股题材等选择自己中意的公司，这里时间就比较充裕，可以慢慢等待买点。还有个埋伏的技巧就是股权质押，核准通过后如果发了股权质押公告，并且质押用途说明或者暗示了要发可转债（发行可转债、融资需求、资金需求等），近期大概率会发可转债。可是质押公告不可能4000家上市公司一个个去看，这里也有个快速筛选的技巧教一下大家。下文便进行详细的图文说明！
在集思录app代发转债一栏可以找到所有进展为证监会核准的公司手机截图即可保存。
2.在同花顺的添加自选股功能，右上角可以从图片中添加股份，导入1中截图可以将所有股票直接加到自选，建议添加个自选分组名称，例如‘发债’
3.在同花顺自选界面左上角找到动态分组可以用问财进行条件选股，选股条件为“质押公告日期”即可筛选出所有股权质押的股票。
4.进一步在自选分组里筛选，选取范围是‘发债’分组，往右滑动即可看到质押日期及质押原因，原因是发行可转债、融资需求、资金需求等就可能和可转债发行相关，因为发行时大股东需要钱，股权质押可以借到钱，这是大股东资金周转的办法。我们经过这个合理推断就可以得到发行公告发布前买入的信息差。
可转债投资方法4-可转债折价转股套利 可转债投资方法5-可转债博弈下修
可转债新规实行后，"上市公司应当在预计触发转股价格修正条件的5个交易日前及时披露提示性公告"。也就是说如果打算下修，应该发布提示性公告。如果不打算下修，可以不发提示性公告。发了提示性公告的不一定下修，没发提示性公告的走不到向董事会提议下修这一步。前提是上市公司遵守规定，但是现在很多公司迟迟不发布不下修公告，这就有点不守规则。
可转债新规实行后，下修的流程如下：
公司股价满足下修条件→预计触发转股价格修正条件的5个交易日披露提示性公告→董事会提议下修→股东大会审议公告实施下修。
那么如果做埋伏下修的话，有以下几种思路：
第一种思路：买满足了下修条件的转债，等待公司发布预计触发转股价格修正条件的5个交易日披露提示性公告；可以选择提示性公告后高开卖出，或者等待股东大会审议公告下修后卖出，后者的风险在于下修不通过或者下修不到底。
我认为在买入此类可转债时，需要考虑可转债的弹性，以及公司下修的意愿是否强烈，可以选择：1、临近回售或者可转债临近到期，且公司现金流不足。公司面临回售和兑付的资金压力，为了缓解压力，公司有意愿下修可转债的价格，促使其产生负的溢价率促进其转股，缓解兑付压力。2、此前已经发生过下修的可转债再次满足下修条件，也说明公司股东大会较容易通过可转债下修方案。3、上市六个月左右的可转债，大股东配售率高，有动力下修后减持。
第二种思路:买发布了提示性公告的转债，等5个交易日如果董事会提议下修就大概率能吃肉。这种思路可能在下修很多的时候可行。历史上统计，一般是股票市场表现差的时候，下修的转债才多。招商证券统计18年股票市场表现差劲，整体下跌，18.7%的转债下修，而19年开始市场慢慢好转，转债下修的比例逐年减少。如果买入后等5天又不下修又要卖出，费力不讨好，值博率和盈亏比可能不大。
第三种思路：买入董事会提议下修的转债，等待股东大会下修。这种思路也有风险，就是股东大会不通过下修提议，或者下修没有到底，那么可转债价格就很有可能会跌回提议下修前的水平。需要具体问题具体分析。
这里再详细说明下什么是下修到底:转股价的下修并不是无限制的想下修多少下修多少。根据转债的发行书，里面会明确下修一般不低于以下几个数据：
1、股东大会召开前二十个交易日的交易均价；
2、股东大会召开前一个交易日的交易均价；
3、最近一期经审计的每股净资产；
如果成功下修到上面的底价，就是称为下修到底，市场上反映出来的就是利好。具体下修到底的预期估值要参考底价来计算转股价值，并且考虑行业溢价率以及转债的上市时间等因素。
还有一些迹象可能是推断出大股东想促进下修的，就是持股5%以上的大股东突然把自己的转债大宗交易转让给别人，这种可能是让别人代持减持，而自己不持债就可以参与股东大会投票，促进下修，从而在转债上盈利。
可转债投资方法6-可转债博弈强赎
当然，这么买股票也是有风险的，最好将此因素看成一个加分项。这时候要做的就是去挑选那些强赎意愿和动机比较强的，像之前举例的久其和众信。众信旅游博弈强赎的文章都好好看看