全国两会政策前瞻及金融衍生品的策略观点

核心观点 

①预计全国两会上对 GDP 增速目标将设定在 5%左右或 5%以上； CPI 目标值维持 3%不变，财政赤字率设定为 3%水平。②稳增长 政策以促进消费为主要抓手，退税降费力度或由于地方政府财政 缺口等因素有所退坡，货币政策重心开始由稳增长向防通胀和防 风险方向偏移，产业政策方面关注高端制造业及数字经济的发 展，外贸政策将主要集中在开拓市场、扩大制度型开放以及创新 业态三个方面。③投资主线方面，建议关注养老服务、消费复苏、 数字经济及安全发展投资机遇。 

2023 年是全面贯彻落实党的二十大精神、以中国式现代化这 一核心概念为指引全面建成社会主义现代化强国的开局之年；是 疫情冲击高峰结束、前期“疤痕效应”逐步修复、逆周期政策发 力加码与宏观经济企稳回升的关键之年；是微观主体预期回稳、 经营扩张、资产负债与现金流量迎来快速边际改善的重要之年。 

      对于主要经济指标，我们预计全国两会上对 GDP 增速目标 将设定在 5%左右或5%以上；CPI 目标值维持 3%不变，考虑到财政政策要“加力提效”，预计将设定为 3%水平；货币政策将更加关注结构性政策实施，整体基调上有所边际放缓。 

      对于重点政策领域，稳增长政策以促进消费为主要抓手，退税降费力度或由于地方政府财政缺口等因素有所退坡，货币政策重心开始由稳增长向防通胀和防风险方向偏移。预计国家总体安 全观在政府工作报告中将单独成章，凸显统筹发展与安全的重要 意义，强调房地产的支柱地位，落实前期政策组合支持房地产平 稳发展，产业政策方面关注高端制造业及数字经济的发展，外贸 政策将主要集中在开拓市场、扩大制度型开放以及创新业态三个 方面。 

      对于投资策略，人口首度负增长凸显养老产业投资价值，释放内需潜力重点关注消费超预期复苏力度，同时建议重点关注数字经济与现代产业融合的投资机遇，以及统筹发展与安全总基调 下的总体安全观投资机遇。

    ▌ 策略观点 

     本周三，A 股三大指数今日震荡整理。截至收盘，沪指跌 0.49%，深成指跌 0.62%，创业板指跌0.48%，沪深 300 跌 0.44%，上证 50 跌 0.34%。上涨家数 为 1378 家，低于前一交易日 3371 家，低于此前一周均值 3070 家。涨停家数为 35 家，低于前一交易日 47 家，低于 此前一周均值 62 家。下跌家数为 3533 家，高于前一交易 日 1501 家，高于此前一周均值 1837 家。跌停家数为 6 家，低于前一交易日 10 家，低于此前一周均值 15 家。北 向资金净流出 13.90 亿元，前一交易日为净流出 38.61 亿 元，上周均值为净流入 68.36 亿元。成交额为 8054 亿 元，前一交易日为 8463 亿元，上周均值为 9825 亿元。A 股冲高回落，整体符合当下弱势的特征，短周期来看，仍 有反抽的机会，但空间上趋于有限，因此短周期思路逢反 弹降仓为主。长周期角度，我们依然看好 2023 年的趋势 性上涨逻辑，美联储加息进入尾声阶段，叠加美债收益率 以及美元的走弱，人民币汇率全年有望表现强势，尤其在 美国 23 年经济衰退逻辑，越发得到市场认可之后，外资将 成为 23 年 A 股市场的主要增量资金。此外 A 股盈利底部 区域也逐渐清晰，23 年二三两季度高概率将迎来盈利上升 周期，因此在内外逻辑共振驱动下，2023 年 A 股趋势行情 的主升浪还未来临。

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